过剩A涨压制产能势

　　近期PTA价格出现颇为强势的过剩反弹，截至6月3日最高上探6700元/吨一线,压制导致其反弹的因素除成本略有走高外，主要是过剩PTA现货生产企业限产保收的经营策略形成利好影响。从技术角度来看，压制行情似乎已经走出下跌通道，过剩但基本面利空压力不容小觑，压制一方面，过剩PX供应量增加、压制PTA装置开工率不高均将对未来PX价格形成利空影响；另一方面，过剩PTA巨大的压制产能压力也将对6月份和下半年PTA价格形成巨大的压力，预计PTA的过剩上涨空间已经非常有限。

　　首先，压制PX对PTA价格的过剩影响力正在下降。从近几个月情况和大趋势来看，压制PX对PTA价格的过剩影响力正在下降，其对PTA形成的利好影响已经远低于2012年和2013年，而PTA开工率的降低才是近期PTA价格上涨的主要原因。因此，虽然6月份韩国现代科斯莫石化和泰国石油分别有80万吨和52.7万吨的PX装置集中检修，但其对PTA形成的利好影响应该非常有限。

　　其次，成本支撑难以大幅上移。今年PX新产能投放计划庞大，将对PX造成巨大的价格压力。沙特阿美道达尔炼油及石化公司70万吨PX装置和中石油彭州炼化68万吨产能已经投产。此外，日本吉坤和鲜京全球化学合资的蔚山100万吨/年PX装置、三星道达尔石化100万吨/年PX装置、新加坡裕廊芳烃80万吨/年PX装置计划将在6月份集中投产，加之前期检修的PX装置的重新启动，PX供应或将大幅增加，未来PX价格压力较大。

　　第三，供应过剩依然是PTA最大的利空因素。近期PTA价格的反弹除受PX影响外，最重要的是PTA开工率的降低。在季节性因素的影响下，下游聚酯硬性需求稳定，聚酯开工率基本稳定在82%附近，织造织机开工率基本稳定在76%附近，而PTA开工率则从前期的86%最低降至68%附近，阶段性的供应偏紧才是PTA价格反弹最重要的利好因素。目前，PTA装置开工率大致在70%左右，在产能过剩的大背景下，预计6月份依然会保持这个水平。此外，产能压力依然是后市重要的利空因素。6月份，翔鹭150万吨PTA装置和盛虹150万吨PTA装置均面临投产，加上过去几个月投产的新产能，上半年累计投产的PTA新产能预计将超过800万吨，加之部分前期检修的PTA装置重启，6月份和下半年国内PTA产能过剩的局面将进一步加剧。

　　最后，下游需求难有明显改观。就我国终端纺织品出口数据来看，整体向好。1-4月累计出口高达818.85亿美元，同比增加2.1%，4月出口额同比增加6.6%。中国纺织品出口主要依赖于出口欧美市场，随着欧美经济的复苏，纺织品出口额的增加一定程度上拉动了PTA的需求。但是，6月份为市场传统的需求淡季，企业开工率或将有所下调。需求面多空交织，预计PTA下游整体需求难有明显变化。

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